Figma 頭頂著專屬的「FIG」代碼，在紐交所敲鐘上市開香檳。Figma 以最終發(fā)行價 33美元/股（高于此前30-32美元的目標區(qū)間），共發(fā)行3690萬股，募資 12.2億美元，成為2025年美股規(guī)模最大的科技IPO。首日開盤價85美元（較發(fā)行價漲157%），盤中最高觸及112美元觸發(fā)熔斷，收盤報 115.50美元，單日漲幅 250%，市值飆升至 563億美元。

Figma 頂著 Adobe 和 Sketch 的強壓態(tài)勢異軍突起，是它的第一次逆襲。尋求庇佑，賣身 Adobe 又被東家雪藏，贖身東山再起，這是它的第二次逆襲。這次 IPO 上市，從被收購的設計軟件公司，搖身一變，成為了矩陣化的綜合性設計服務企業(yè)和收購方，拿著初步 AI 化的產品服務，和老東家 Adobe 同場競技，新人入局力戰(zhàn)守擂者，第三次逆襲的劇本幾乎要從新聞的字里行間溢出來。

也難怪首日 IPO 能有漲幅能達到 250%，不過在這些華麗光鮮的數(shù)據(jù)背后，F(xiàn)igma 上市這件事情，可能是它不得不選擇的……唯一選項。

收購終止，F(xiàn)igma 選擇矩陣化和 AI 化

之前 Adobe 對 Figma 的收購是一次典型的「扼殺式收購」（Killer Acquisition）。

2022 年 Figma 在被 Adobe 以 200 億美元收購之后，Adobe 內作為其原本的競爭對手的 Adobe XD 團隊解散，F(xiàn)igma 填補 XD 的空缺，看似合理的策略背后潛藏的是另外的想法。

英國競爭與市場管理局（CMA）和歐盟委員會發(fā)現(xiàn) Adobe 的內部文件將 Figma 視為「對 Photoshop 和 XD 的生存性威脅」（existential threat），而 XD 的市場占有率又不足 5%，這使得犧牲 XD 成為煙幕，掩蓋的是 Photoshop 和 Figma 構成內部競爭的事實。在調查中，「Adobe 缺乏可信的（Figma）整合計劃」這一點，讓 Adobe 雪藏 Figma 的動機成為了合理推斷，并且最終被歐盟委員會確認 Adobe 違反《歐盟并購條例》，此過程中，美國司法部也支持歐盟和英國的立場，最終在 2023 年按下了收購的暫停鍵。

Figma 想背靠大樹強強聯(lián)合的期望破滅之后，它在應用領域的垂直深耕，讓它的抗風險能力暴露無疑，大而不倒吃市占率紅利的 Adobe 也在某種程度上，給了創(chuàng)始人兼CEO Dylan Field 一些深入的思考。

Theverge 的主編 Nilay Patel 采訪 Dylan 時曾問道：「從 Adobe 那邊你學會的最重要的經驗是什么？」Field 想了想回復說：「油門踩死?！?

自此 Dylan 放棄幻想開始戰(zhàn)斗，F(xiàn)igma 將產品線和應用領域擴展開來，而彼時 ChatGPT 帶起的 AI 浪潮也讓 Figma 看到了新的契機， 作為 UI/UX 領域當之無愧的應用和服務巨頭，F(xiàn)igma 的 AI 應用功能的選取幾乎不需要進行復雜的規(guī)劃。

收購案終止后，F(xiàn)igma 直接推出了面向下游開發(fā)的 Dev 模式，支持生成代碼，方便前后端開發(fā)者直接調用。2024 年推出了 AI 功能 Figma Make 2.0 和對標 PowerPoint 和 KeyNote 的 Figma Slide 功能，劍指傳統(tǒng) PPT 工具，2025 年更是推出了對標 Adobe Illustator 的矢量編輯工具 Figma Draw，一體化建站服務 Figma Site，品牌資產設計和營銷工具 Figma Buzz，升級了 AI 產品 Figma Make 支持 3D 交互，并且為 Figma 本身添加了 Grid 布局，更進一步服務于開發(fā)者和設計師。

于是形成了 Figma 今天的格局。在內容的縱向產出上，形成了「構思→設計→開發(fā)→發(fā)布」的完整鏈條，在橫向的用戶覆蓋上，從之前的 UI/UX 設計上，擴展到了設計師、插畫師、創(chuàng)意工作者、品牌設計師、產品經理、前后端開發(fā)、市場策劃與營銷等諸多群體，尤其是我們不大熟悉的 Figma Site 和 Figma Buzz，讓 Figma 的服務不再局限于中間產出設計的環(huán)節(jié)，而是端到端覆蓋了創(chuàng)意到上線的全鏈路。

一個帶白板功能（FigJam）的 UI 設計軟件（Figma），自此變成了 AI 驅動下的數(shù)字產品全棧創(chuàng)作平臺，這對于硅谷、對于華爾街、對于投資者而言，是截然不同的概念。產品的多元矩陣化，AI 功能加持，員工人數(shù)的增長，都是在向資本市場秀肌肉，抬升估值，最終的目標就是 IPO。

2025 年，在這個無數(shù)初創(chuàng)團隊和企業(yè)擠破頭地沖擊 AI 大模型、Agent 智能體的局面之下，一個擁有高市占率產品、覆蓋全鏈路、有 AI 加持、并且有著多次逆襲翻盤敘事的老牌獨角獸殺進股市，試問，要不要它的股票，還不是顯而易見的答案么？

但是換一個角度，從 Figma 的招股書和財報上，我們還能窺見這場 IPO 的另外一面。

2025 年的 Figma，高增長下的隱憂

當初 Adobe 200 億美元收購 Figma 的報價，在現(xiàn)在看來，算是撿漏，因為此刻 Figma 的市場估值，達到了驚人的 650 億美元。當然，這不稀奇，離開 Adobe 之后，F(xiàn)igma 有著相當亮眼的營收數(shù)據(jù)：

• 2024財年：營收7.49億美元，同比增長48%。
• 2025年Q1：營收2.28億美元（同比增46%），凈利潤4490萬美元（同比增233%）。

在用戶增長上，F(xiàn)igma 也一直在快速前進，現(xiàn)在月活躍用戶（MAU）超1300萬，其中67%為非專業(yè)設計師；企業(yè)客戶45萬家，年付費超10萬美元的大客戶達1031家（同比增47%），涵蓋Netflix、Stripe等巨頭。

2024 年在接受 Theverge 采訪時，Dylan 曾說過：

「Figma 從來都不僅僅是一個設計工具。在成立之初，F(xiàn)igma 的初衷就是要消解想象和現(xiàn)實之間的差距……讓所有人都能駕馭設計?！覀冃枰宄季S、獲取支持、設計、代碼、交付、測試等 各個環(huán)節(jié)的價值鏈，以及我們要如何完善整個價值鏈?！F(xiàn)在我們處于非常有趣的時間節(jié)點，AI 的出現(xiàn)，讓我們有機會可以彌合技術限制……我認為未來有機會可以進行更多戰(zhàn)略性的并購（來完善自身）?！?

而正是讓 Figma 支持 AI 這件事情上，F(xiàn)igma 又走了彎路。我們如今看到的 Figma Make 這個 AI 功能的前身，叫做 Make Design，作為 Figma 內置的一個功能模塊存在，而恰恰是在 2024 年 7 月發(fā)布之后，被人發(fā)現(xiàn)了問題。

X用戶 @Andy Allen 發(fā)現(xiàn)，Make Designs 在生成天氣應用的 UI 界面時，與蘋果的天氣應用高度相似，并且多次生成幾乎毫無差別，這使得用戶懷疑 Make Designs 壓根就沒有用 AI 來「生成」界面：

之后 Dylan 發(fā)文解釋了 Make Designs 這個功能，并非通過訓練 AI 來直接涌現(xiàn)生成 UI，而是借助大語言模型，來控制一套已有的設計系統(tǒng)來「手工創(chuàng)建」界面。似乎是市場和時間把 Figma 逼到了不得不發(fā)布 AI 功能的境地，而時間和研發(fā)不足的 Figma 抄近路，整出了這么一個烏龍，隨后，Make Designs 下線。

與此同時，這件事情也解釋了，為什么 Figma 2024年研發(fā)支出激增356%，研發(fā)支出的大頭用于 AI 工具開發(fā)（也就是 Figma Make），也就是如今我們看到到的，支持自然語言生成可交互原型這套東西。

而更有意思的是，F(xiàn)igma Make 從初期非模型驅動，轉向模塊化 AI 架構（如支持 Claude 3.7），它在未來還會允許用戶靈活替換模型，似乎 Figma 還沒有自研的大模型來支撐 Make，相反高度依賴 Claude 3.7 Sonnet。如果將這一事實，和 Figma 的招股書擺放在一起看，你會更加明確地看到 Figma 的急切——招股書中提及 AI 超 150 次，強調其為核心增長引擎。

但是這個引擎的核心又是別人的。此刻 Figma 和蘋果存在著同樣的隱患。即使 AI 功能和大模型研發(fā)沒有那么快，初期會嚴重擠壓 Figma 的毛利率，但是他們「依然會堅持投入」。

Figma 在 AI 和 UI 領域所面臨的局面，已經超出了之前的 Figma vs Adobe 之爭。Google Stitch 這類使用大模型驅動的 UI 生成工具，可并不是弱雞。雖然 Stitch 目前導出的源文件也是 Figma 格式，但是誰能保證，隨著時間的推移，Apple、Meta、Adobe 乃至于中國的科技公司，不會借助大模型，拿出更加強有力的競品呢？這種跨領域競爭的格局，在以往難以實現(xiàn)，但是 AI 大模型讓這種可能性，拉升到了一個極高的程度。

當然，F(xiàn)igma 燒錢的地方并不只有 AI 的研發(fā)。多元矩陣化的 Figma 需要通過不斷并購，來填補它先天的短板。Figma 今年已經耗費了 3550 萬美元，收購了內容管理軟件公司Payload，同時花費 1400 萬美元收購了另外一個科技公司的資產，具體公司名稱尚未披露。

在 IPO 之前，Dylan 也曾公開表示上市后將「大規(guī)模尋求并購」，目標鎖定「設計、協(xié)作與開發(fā)融合領域」的團隊與資產，為 Figma 擴大疆土做準備。進入股市籌錢，盈利拉投資搞研發(fā)、訓練大模型、收購企業(yè)，這是 Figma 不得不選的路。

在 Figma 漂亮的數(shù)據(jù)之外，核心 AI 大模型的確實和矩陣構建的焦慮，是非常明顯的，同時，F(xiàn)igma 經過之前的收購案，當下也經不起折騰了。這也解釋了 Figma 和 Dylan 如今深度綁定的狀態(tài)。

Figma 繼續(xù)前進，離不開 Dylan Field

Figma 一路走來，創(chuàng)始人兼 CEO Dylan Field 功不可沒。之前我寫過文章深扒過這位曾經的天才少年、如今的科技大佬：

將 Figma 交給 Adobe 掌舵，確實不如讓 Dylan 這位嗅覺敏銳、剛猛精進的 CEO 來操控局面。

Figma 的成長歷程展現(xiàn)了 Dylan 的遠見和可怕的執(zhí)行力，Make Designs 的功能失敗，則透露了他為了公司和機遇，他能有多大膽子。當然，F(xiàn)igma Make 正式發(fā)布算是 Dylan 對于之前翻車的補救。

這次 IPO Dylan 通過B類股（15倍投票權）掌握IPO后 74.1%的投票權，保持絕對控制，與此同時，根據(jù)公司上月剛通過的一份薪酬激勵計劃可以得知，F(xiàn)igma為他預留了1450萬股股票，并將其分為七個績效等級逐步解鎖。其中首個等級要求Figma股票的60日平均價超過60美元，最高等級的門檻為130美元。按照周四收盤價，F(xiàn)ield已邁過首個門檻，并正在逼近最高目標。

不過在股市的生死沉浮之間，有過太多的半場開香檳暴死的前浪，也從來不缺出場即高光最后沉寂無名的科技獨角獸。活得久、熬出頭，老而不死，大而不倒，才是股市財富博弈的終極奧義。

如今身價 61 億美元的 Dylan 能否跨過 70 億美元的門檻成為全世界最富有的 500 人之一，還需要看他能否帶著 Figma 繼續(xù)前進。

結語

Figma 從單一設計工具，逐漸進化為矩陣化 + AI 模塊化 的體系化平臺，嘗試應對同領域競爭和來自全新 AI 工具的跨領域競爭，極速增長背后，依然存在著極強的「AI 焦慮」。

Figma 周四在紐交所上市之后，首日開盤價達85美元，較IPO定價33美元飆升157%，公司估值約500億美元，收盤突破115美元，漲幅達到250%。這是自2024年初以來美國最大的軟件公司IPO，認購超40倍。如果一切順利，F(xiàn)igma 未來將會帶著垂直于不同領域的工具矩陣+AI ，為設計和創(chuàng)作帶來一場革命。

與此同時，F(xiàn)igma 模式也大概率會被其他科技企業(yè)學習，也許我們將會迎來設計 AI /工具更加豐富、多樣甚至混亂的……一場廝殺。

引用來源：
https://www.theguardian.com/technology
https://www.theverge.com
https://en.wikipedia.org/wiki/Figma

作者：陳子木